今日，上海证券交易所公布了萤石网络《首次公开发行股票并在科创板上市网上发行申购情况及中签率公告》。公告显示，整体认购规模约1.41万亿元，网上发行中签率约为0.0503%，而战略配售及网下机构投资者合计获配量达发行总规模的78.09%。

业内人士认为，这说明专业投资者对于萤石网络投资价值的看好。

上月底，萤石网络IPO注册申请成功获得中国证监会的同意，将在科创板上市。12月16日，萤石网络正式开启申购。萤石网络本次发行价格为28.77元/股，拟发行1.125亿股。

有券商分析师认为，萤石网络的家居安防类产品行业领先，产品质量赢得了良好的口碑，物联网云平台视频类设备接入数市场占全国视频类接入数比例达到34.3%，在视频类设备的垂直领域拥有领先的市场地位，募资将增强公司的创新能力和规模效应。

数据显示，公司 2019-2021 年分别实现营业收入 23.64 亿元/30.79 亿元/42.38 亿元，三年营业收入的年复合增速 40.48%；实现归母净利润 2.11 亿元/3.26 亿元/4.51 亿元，三年归母净利润的年复合增速 50.55%。

今年三季度，公司实现营业收入31.37 亿元，同比增长 1.92%；实现归母净利润 2.19 亿元，同比下降 27.97%。

数据来源：聚源、华金证券研究所

从早年海康威视的内部项目起步，到今天上市，萤石网络也经历了近十年的发展，从消费品牌转型为平台提供商。

整体来说，萤石的智能发展之路可以分为三个阶段：

第一阶段是2013~2016年，萤石以智能摄像机入场，开放视频能力，并建设了高效的O2O运营体系；

第二阶段是2017~2019年，萤石产品品类从智能摄像机拓展到智能锁、智能猫眼、智能面板、传感等，在此阶段迎来了高速增长的设备接入，并推出了分布式云架构；

第三阶段是2020年至今，萤石推出了IoT开放平台，并开放了平台的模块化部署能力，即物联专有云。

目前，萤石整体的业务板块，可以用1+4+N来概括。1代表云服务，4代表智能家居摄像机、智能入户、智能控制和智能服务机器人四个产品类目，而N代表生态体系中的其他智能产品。

2021年，萤石网络正式确立“双主业”格局。双主业”格局的确立，让萤石的业务层次更为清晰，赛道更为专注。萤石也从智能家居品牌，延伸为了开放式云服务商，在行业里具备了双重身份。

回顾2013年，萤石的早期“创业”中，整个行业的智能化升级充满了挑战，萤石克服了供应链安全不可控、AI技术碎片化、核心资源成本高等问题，一步步搭建智能生态，实现智能产品和云服务并行前进的结果。

钱塘江南岸，紧邻江南大道的位置，坐落着海康威视的总部大楼。

在大楼顶部，两个品牌LOGO各占一侧，尤为瞩目，一侧为“海康威视”，另一侧则是“萤石”。

根据招股书，萤石网络定位为智能家居产品和云平台服务的提供商，主要产品涉及智能家居摄像机、智能入户、智能控制和智能联网设备，服务机器人四大品类。

而本次发行前，海康威视持有萤石网络60%股权，为公司控股股东。电科集团通过海康威视间接控制萤石网络60%的股份，为公司实际控制人。青荷投资持有剩余40%股权。

值得注意的是，在公司披露的前五大客户里面，海康威视仍然是第一大客户（2021年上半年）；同时还在前五大供应商里，也看到“海康威视”，也就是说，海康威视及其下属企业，不仅是萤石网络的前五大客户，还是萤石网络的前五大供应商。

这家公司从诞生起，就流淌着海康威视的血液，董事长蒋海青正是当年跟着胡扬忠脱离编制下海的28个人之一。

通过查看萤石网络核心员工背景可以看出来，这里边绝大部分员工都是在海康工作至少十年以上的员工。

不论是从股权方面、大客户方面，还是人员架构方面，萤石网络与海康威视十分亲密，可以说萤石网络是海康威视的嫡子。

此前，蒋海青曾指出：“萤石云+就是海康威视的互联网总体战略，萤石云+=萤石云+开放平台+行业，公司要致力做互联网+时代的视频内容服务商，借助萤石云所汇集的以视频和传感信息为核心的海量数据，通过开放的应用服务平台，服务于普通消费者和专业用户。”

纵观海康威视在萤石的投入，萤石网络在最开始起步的时候，是依赖关联交易成长起来的。

在2018年和2019年，萤石是没有自己的产品生产线的，公司委托兄弟公司海康科技进行生产，公司的子公司向海康科技销售计算机软件产品，海康科技生产智能家居产品售回萤石网络，最后由萤石网络对外销售，海康科技和萤石网络之间构成关联销售计算机软件产品，产生相关收入。

2020年开始切换为自主生产模式后，2020年开始切换为自主生产模式后，21年开始不再存在对关联方销售计算机软件产品的情形。

根据招股书，2018年至2019年，公司向关联方采购材料、商品的金额占同期采购物料总额的比例分别达到100％和99.57％。但2020年和2021年上半年，随着公司向海康威视及其下属企业采购材料、商品金额减少，这一比例分别下降为17.34％和9.46％。

2018年至2021年上半年，萤石网络向关联方销售商品/提供劳务的金额分别达到1.42亿元、2.15亿元、5.24亿元和2.14亿元，分别占同期营业收入的9.32％、9.10％、17.03％和10.66％。

可以看出，萤石网络过往利润很多都是母公司海康通过关联交易“支持”出来的。除了萤石网络以外，海康布局的海康机器人、汽车电子、微影等等新业务也在快速增长。

当萤石的LOGO被放置在海康威视新总部大楼的另一侧，或许萤石的地位和成长目标就已经向外界表明了。从初期依赖海康威视到未来依赖生态伙伴，萤石网络难以与“亲父”海康威视脱离。

 小结 

由于提前多年布局的新产业给海康带来了希望，萤石网络现在以较高的增速在增长，同时又成功上市。

含着“金汤匙”出生的萤石网络有着优秀公司的基因，在产业链中较为强势，携带者海康碎片化的传承，智能家居市场虽有“数据安全”的担忧，仍不妨碍其较为明确的前景。

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