【产业信息速递】半导体萧条,很快会到来吗?

来源:世展网 分类:半导体行业资讯 2022-06-28 12:41 阅读:2924
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(信息来源:半导体芯闻) 在当前的半导体领域,正在发生很多事情,而半导体周期的未来也存在不确定性,因为又不少分析师断言,半导体开始进入下滑周期了。 人类天生想要尝试并准确预测事件将会在何时发生,在这里我们也看到了这种需求。半导体销售历来是周期性的,半导体公司的股价也是如此。许多投资者已经预测下一个周期即将到来,从股价上看来,也开始反映这一点:

但是……为什么半导体在历史上具有周期性? 众所周知,半导体行业有供应过剩的历史,这直接源于芯片制造的高成本以及建立新产能所需的时间。为了缓解这些问题,业界想到的第一个方法是将设计与制造分开,使 IDM(集成设备制造商)变成“稀有物种”:

专门从事制造的公司被称为“代工厂”,它们随后集中起来,以便享受规模经济,从而降低单位成本。第一个变化(设计和制造的分离)发生在 1980 年代左右,集中度一直是我们今天所处位置的进步路径,少数代工厂负责大部分芯片制造:

即使在这个行业集中之后,以盈利方式经营一家代工厂也是一个挑战。 摩尔定律指出,芯片中的晶体管数量每两年翻一番,而价格则大致减半。这就是为什么技术本质上是通货紧缩的。这种持续的降价迫使代工厂以最大产能运行以弥补成本。没有动力以低于满负荷的方式运行,因为晶圆厂产生的大部分费用(设备、土地、劳动力……)都是“固定”成本,因此更多的产量意味着更低的单位成本,从而更高的利润率。 简而言之,无论工厂利用率如何,都会产生运行晶圆厂的大部分成本,因此以高利用率运行是有意义的。 当这个最大容量不足以满足需求时,问题就来了。当这种情况发生时,代工厂开始计划产能扩张,考虑到任何企业的目标都是增长,这是合乎逻辑的。 不过,有一个问题。建立这种能力需要时间。建造一座新晶圆厂、为其配备必要的设备并雇用合适的人员可能需要长达两年的时间。在这两年,需求格局可能会发生变化,再次造成供需失衡。这一次,这对代工厂来说并不好,因为他们留下了不需要的产能。尽管产能过剩,但晶圆厂通常会继续以“高”利用率运营,以降低单位固定成本,从而导致价格暴跌。利用率也可以下降,但不如价格。 最终结果如下图所示:

如您所见,尽管半导体销售起起落落,但长期收入增长强劲,自 2001 年以来销售额增长了 4 倍。随着发达国家继续数字化,新兴世界跳上数字化列车,我们认为未来长期趋势没有任何改变的理由。 这就让我们关注到另一个问题——半导体在未来是否会继续具有周期性。 我们有理由相信,未来的周期性可能会更加温和,或者周期可能会更短。随着世界上越来越多的人上线,每天都会生成越来越多的数据,从而为数据生成创造了指数期望。该图表显示了以 zettabytes 为单位的数据量预测,约为 1 万亿 GB。

更多的数据意味着对存储芯片的更多需求,但这也意味着对逻辑芯片的更多需求,因为这些数据需要更多的计算能力。更多的计算能力也会产生更多的数据,为半导体行业的两侧飞轮提供动力:

我们非常确定这个飞轮将为半导体的长期长期顺风提供动力,但我们无法确定该行业是否会遭受其历史潮起潮落。我们只有事后才能知道。 那为什么投资者现在担心呢?这主要可能因为在全球目前芯片短缺近两年的情况下,几家代工厂一直在增加资本支出以建立额外的产能:

业内一些最重要公司的专家和管理人员认为,芯片短缺将持续到 2023 年,并可能持续到 2024 年,这表明需求目前非常强劲。然而,一旦芯片短缺结束,这些扩张计划中的许多将结束,这可能会造成产能过剩和令人担忧的半导体破产。 台积电(全球最大的芯片代工厂台湾半导体制造有限公司)最近宣布,除了将在 2022 年支出 400 亿美元的资本支出外,它还计划在 2023 年支出 440 亿美元的资本支出。英特尔和三星在旨在激励国内制造业的政府计划的帮助下,也在积极扩大供应。我们不知道世界各国政府的“国内”企业是否会成功(我们认为这并不容易),但补贴无疑会增加该行业的产能。 如果说半导体萧条是无可避免的,那么对行业的哪些部分影响是最大的呢? 几个月前,我们与 Best Anchor Stocks 的成员分享了以下半导体行业组成部分的解释图:

所以,问题是:半导体行业的哪些部分会受到萧条的最大影响? 我们可以给出一个非常准确的答案:视情况而定。我们可以说制造业可能会因萧条而受到相当大的影响,这显然是正确的,但我们认为像 ASML 控股 ( ASML ) 这样的公司可以提供更多保护,防止特定集团内部的萧条。这可能适用于该行业的其他部分,我们只是不能将所有公司放在同一个文章中。 不过,作为一般规则,接触个人电子产品会使公司处于比接触企业需求更艰难的境地。个人电子产品的周期短于行业的投资周期。 半导体行业历来是周期性的。虽然我们不知道未来会发生什么,但我们认为有理由相信随着产能赶上需求,未来的周期可能会更加平静。即使周期继续下去,长期趋势似乎对半导体有利。 您认为很快就会出现半导体萧条吗?请在评价部分留下您的意见!

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