涨37倍！背后赢家是？

关键词 | 盟固利  大幅涨跌

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8月9日，天津国安盟固利新材料科技股份有限公司(简称:盟固利；代码：301487.SZ)正式登陆创业板，迎来“开门红“——日内最高涨幅达到3700%，截至收盘，该股票仍然上涨1765%左右。如果以盘中最高36倍计算，创下历史记录。

8月9日晚间，公司发布风险提示公告称，截至2023年8月9日，公司股票静态市盈率为534.71倍，明显高于同行业平均静态市盈率16.25倍。

8月10日上午，C盟固利大幅低开54%，随后跌幅缩窄至40.19%并触发临停。截至上午收盘，C盟固利股价报62.97元/股，跌幅35.76%，总市值约289亿元。

在上述公告中，盟固利公布了上半年业绩情况：实现营业收入12.05亿元，同比下降29.78%；扣非净利润3969.48万元，同比下降36.03%。

股价大帐涨跌的背后，盟固利所处的锂电正极材料赛道，竞争也异常激烈。

盟固利主要产品为锂电池正极材料中的钴酸锂和三元材料，在锂电池产业链中处于中游位置，上游为锂、钴、镍、锰等有色金属矿企，下游为锂电池生产企业，终端主要应用于消费电子领域如手机、电脑等各类3C电子产品，以及动力电池领域如新能源汽车、电动自行车等。

目前，锂电池正极材料存在多种技术路线并存的现象，包括磷酸铁锂和三元材料、钴酸锂、锰酸锂等，前两种为主流方向。任何一种技术路线都不具备绝对优势，不同的正极材料有着不同的优缺点和应用领域，甚至可能在不同的阶段面临不同的选择。分析当前阶段磷酸铁锂、三元材料的技术特性可见，磷酸铁锂电池相对低成本、高安全性、长循环寿命，性价比优势明显,而三元锂电池能量密度和充电效率更高，低温性能更优异。

在整体市场，磷酸铁锂电池的装机量超过三元锂电池，但后者在中高端以及主打差异化、品牌化的车型上比较受青睐。

2023年以来，受下游新能源汽车销量波动的影响，中游的动力电池及正极材料企业形成了一定规模的库存，使得碳酸锂及氢氧化锂价格短期内出现了较大幅度的下滑。上半年，电池级碳酸锂价格波动区间为17万~51万元/吨，均价报32.63万元/吨，与去年全年均价相比下降32%。

根据公告，盟固利已开始本次募集资金投资项目“年产1万吨锂离子电池正极材料产业化项目”的建设，该项目拟按照高镍NCA三元材料产品要求建设4条高镍锂离子电池正极材料生产线、1条高镍三元材料中试线，设计产能为年产1万吨，可同时生产高镍NCA三元材料、Ni8系NCM三元材料、Ni9系NCM三元材料以及Ni6系NCM三元材料产品，下游终端产品主要用于新能源汽车领域、小动力领域（电动工具、两轮车等）。盟固利表示，本次募集资金投资项目建成后，公司综合产能将达到约3.49万吨/年，其中三元正极材料产能约2.25万吨/年，

而数据显示，2020—2022年，公司三元材料产能利用率相对较低，分别为45.94%、73.26%和46.52%。

公司表示，若未来三元材料行业整体产能增长过快，新能源汽车行业需求提升速度不及预期，则存在新增产能无法及时消化的风险，进一步导致募投项目将因单位折旧水平较高而毛利可能为负的风险。

盟固利是国内较早实现锂电池正极材料国产化企业，控股股东为中国企业500强之一的亨通集团。在锂电池正极材料市场中的先发优势为其奠定了良好的市场基础。

目前，公司拥有天津宝坻、北京昌平两大生产基地，核心产品包括钴酸锂、三元材料、前瞻材料（钠电、固态电解质）等全系列正极材料产品，主要应用于大动力市场、小动力市场、消费数码市场以及储能市场。

盟固利于2014年开始大规模量产并进入动力电池企业供应链，主要从Ni5系及Ni6系的单晶、常规颗粒等多方向进行开发，同时推出Ni8系高镍产品。

盟固利与珠海冠宇、比亚迪、力神、宁波维科电池等知名电池企业建立了稳固的合作关系；

盟固利与亿纬锂能、力神、比亚迪等知名电池企业建立了稳固的合作关系，并已通过宁德时代的供应商认证。

目前，4.40V及4.45V高电压钴酸锂已成为公司钴酸锂系列的主打产品，在国内大客户中形成批量稳定供应；4.48V钴酸锂产品也已通过部分国内大客户的验证并形成小批量供应。此外，公司还在持续探索钴酸锂产品的高电压化，4.50V、4.53V钴酸锂产品已实现技术突破，在实现更高能量密度的同时进一步提升了材料的稳定性。

在钴酸锂产品之外，基于对终端用户、电池企业的需求及业务洞察，盟固利新材料也在积极拓展三元材料业务，应用领域逐渐从小动力市场向大动力市场拓展。

为满足市场不断增长的高镍正极材料需求，盟固利新材料“二期年产1.3万吨锂离子正极材料项目”已于2022年全面投产，同时规划在未来2~3年再建设“年产1万吨锂离子电池正极材料产业化项目”。随着上述项目的建成投产，公司正极材料综合产能将达到约3.49万吨/年，其中三元材料产能将达到约2.25万吨/年。此外，公司还布局了三元前驱体项目，充分发挥产业协同优势，保障前驱体的稳定供应，提升产品质量的稳定性，实现降本增效的目标。

产业新周期下，新能源汽车销量大幅攀升，三元电池凭借高能量密度的优势备受市场青睐，放眼海外，欧洲市场动力电池装机一直以三元为主。国内外三元电池市场需求不断攀升，带动三元正极材料出货量大幅增长。高工锂电认为，随着新能源汽车市场渗透率的继续提升，三元正极材料市场长期向好。

产业新周期下，电池能量密度、安全性能等方面要求愈发严苛，同时随着锂电原材料价格跳涨，降本增效呼声渐高，倒逼锂电材料体系革新。聚焦三元正极材料，高镍化、高电压化、单晶化成为趋势。

能量密度要求越来越高， 国内外车型高镍化趋势愈发明显。高镍三元电池作为国内外主机厂高端车型的主流选择，其应用不断加速。据高工锂电不完全统计，包括宝马i3、奔驰EQS、奥迪Q4 e-tron、凯迪拉克LYRIQ、雪佛兰Bolt EUV、广汽丰田2022款 iA5、大众2022 ID.4 CROZZ、Lucid Air、高合HiPhi X、智己L7等国内外中高端车型将于2022年集中上市。

随着后期高镍电池成本进一步下降和固态电池产业化提速，预计高镍正极材料在未来10年仍将保持高速增长态势，到2030年全球出货量有望达500万吨以上。

高电压化路线是以中镍三元材料为基础，通过提高其电压平台使得正极材料在更高电压下脱出更多的锂离子，从而实现更高比容量和平均放电电压，进而达到提升能量密度的目的。

目前高电压化以中镍三元材料为基本路线，在原材料、生产工艺、加工成本方面均优于高镍化三元；同时，由于高电压材料的镍含量相对较低，生产工艺不如高镍三元复杂，因此高电压化正极材料在提升能量密度的同时还兼具了一定的安全性改善。

目前高电压三元正极材料还面临着一系列挑战。高电压下，由于锂离子大量脱出，三元正极材料容易出现晶体结构稳定性差、离子混排、不可逆相变等一系列问题，从而造成电池循环寿命短、热稳定性低、电解液消耗等宏观电池失效行为。

相较于常规二次颗粒团聚的多晶三元材料，单晶材料具有负载电压更高、循环寿命更长、安全性更高等性能。其有两个发展路线。

一是，中低镍单晶路线。大单晶产品负载电压更高，国内部分中低镍单晶材料通过高电压可与多晶高镍能量密度相当，如Ni55、NCM613等产品贵金属含量更低，产品在满足能量密度同时具有更高性价比。

二是，高镍单晶路线。高镍环境下三元材料稳定性欠佳，单晶化学性质稳定，具有更好的循环性能，相应掺杂可提升高镍三元材料的安全性能。

值得一提的是，三元正极材料朝高镍化、高压化及单晶化方向升级，在带来能量密度、安全性能提升和成本降低的同时，也增加了材料生产工艺难度，对相关企业在前驱体、掺杂、包覆以及材料体系理解等方面提出了更高要求。

在此情形下，三元材料领域将加速洗牌，市场或将重构，具备相关技术储备的企业有望脱颖而出，其余企业或被市场淘汰，行业竞争格局渐趋集中化。

来源：中国化工信息周刊、券商中国、盟固利、百度股市通、鑫椤锂电、风险雷达RiskRaider、电池头条、化工新材料、高工锂电等，由中国化工信息周刊编辑整理，转载请注明出处。

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