老乡鸡、鲜美来IPO终止！老娘舅、乡村基上市停滞！上市为啥这么难？

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最新消息，上交所官网披露，因鲜美来食品股份有限公司及其保荐人撤回发行上市申请。根据相关规定，上交所于9月6日终止其发行上市审核。这意味着，鲜美来IPO进程宣告终止。此前不久，安徽老乡鸡餐饮股份有限公司主板IPO审核状态也已终止，原因同样是公司及其保荐人撤回发行上市申请。

鲜美来、老乡鸡是近来一直备受关注的餐饮食材企业IPO，为何戛然而止，很多人都很诧异，餐饮及食材企业上市之路为啥这么难？

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老乡鸡三次冲击IPO引关注

老乡鸡是一家提供中式快餐的全国连锁经营企业，其产品是以鸡肉、猪肉、牛肉，以及蔬菜、米面、水产品等为原材料的菜品，主要包括肥西老母鸡汤、香辣鸡杂、凤爪蒸豆米、梅菜扣肉、葱油鸡、竹笋蒸鸡翅、鸡汤娃娃菜、农家蒸蛋等特色菜品以及面食、粥品、饮料等。

截至招股书报告期末（2022年6月30日）全国拥有1099家门店。由于疫情在业绩增长上呈现波动，2019年、2020年、2021年和2022年上半年，老乡鸡的营收分别为28.592亿元、34.539亿元、43.927亿元和20.113亿元，归母净利润分别为1.592亿元、1.052亿元、1.348亿元和7611.69万元。

这次已经是老乡鸡第三次冲击IPO，去年5月、10月老乡鸡曾两次递交招股书。按计划，老乡鸡原拟在上交所主板发行不超过6353万股，原拟募集资金12亿元，用于老乡鸡华东总部项目、新增餐饮门店建设项目、数据信息化升级建设项目。

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海底捞、永辉等供应商终止IPO

鲜美来食品的招股书显示，主营业务是水产品预制菜的研发、生产和销售，主要产品包括以虾滑等为主的即烹类预制菜，以虾仁、生鱼片等为主的即配类预制菜和以鳕鱼小酥肉为主的即热类预制菜。该公司是沃尔玛、永辉、大润发等商超，京东、盒马等电商、新零售平台，湾仔码头、思念等食品加工企业，以及海底捞、呷哺呷哺、锅圈等企业的供应商。

招股书显示，鲜美来食品在2020年、2021年和2022年的营收分别是84957.68万元、91487.2万元和105871.8万元，净利润分别为9025.57万元、8110.77 万元和 8518.74 万元。

公司原计划上市募资6.059亿元，其中2.947亿元将投向其海洋食品产业化项目，项目达产后将新增年产虾仁类产品 1.2 万吨、虾滑类产品 1.8 万吨的生产能力，大幅度提升公司产能。

鲜美来2020年-2022年营收逐年增长，净利润却持续下滑，且毛利率在20%左右，远低于行业平均值。鲜美来近九成的营收来源于虾滑、虾仁和生鱼片，其中五成由虾滑贡献，而新品营收仅为1%，平均每年研发费用占营收比例仅0.1%。过度依赖大单品，削弱了对抗市场风险的能力。

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老娘舅、乡村基上市路同样艰难

不止是老乡鸡和鲜美来，国内其他快餐、食品类申请IPO的企业同样在艰难上市路上。

9月4日，上交所披露，因青岛沃隆食品股份有限公司保荐人撤销保荐，根据有关规定，上交所终止其发行上市审核。沃隆食品在国内率先推出“每日坚果”产品，推动了小包装混合坚果行业的诞生和发展，一度为其贡献九成以上的收入。

而连锁快餐行业申请上市的品牌还有老娘舅、乡村基，但其上市进程均处于停滞阶段。老娘舅申请A股上市并于2022年7月递交招股书，最后一次披露更新是在今年2月；乡村基申请港股上市，2022年1月向港交所递交上市申请，在历经两次招股书失效后，今年4月再次重新递交了招股书。

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成长性不足、可持续性匮乏等是主因

根据统计，截至9月6日，今年内共有182家拟上市公司的上市申请终止审核。其中，170家因主动撤回申请而终止审核，占比93%；12家审核不通过，占比7%。从审核不通过的案例来看，原因主要集中在企业主营业务成长性不足、可持续经营能力匮乏、板块定位不清、关联交易等问题。

这一现象反映出，体现出监管部门的审核要求严格，更加注重对企业的可持续经营能力、业务模式和风险控制等方面的审查，因此许多企业对于自身是否能够适应更为严格的上市标准产生了疑虑，从而选择在上市前主动终止申请。

经历了今年的大范围的IPO终止事件，国内拟上市公司将更加注重企业内部管理和治理结构，以适应更为严格的监管环境。相信，老乡鸡、鲜美来等也会重振旗鼓，做足准备，再次向A股发起冲击！

编辑|新食材

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