一文看懂玻尿酸医美服务产业链

随着国内消费者可支配收入的增加，“颜值经济”崛起，越来越多的消费者选择医美治疗，我国医美市场规模快速增长。

根据艾瑞咨询数据，2021年中国医美市场规模达2179亿元，2018-2021年复合年均增长率为18%，预计将在2025年达到4108亿元。

医美行业包括手术类项目和非手术类项目，其中非手术类项目包括注射类和光电类。非手术医美凭借安全性高、客单价低等优势，项目市场占比持续提升，由2017年的 24.6%提升至2021年的34.5%，预计至2025年将提升至55.5%，市场规模逐步扩大。

数据来源：艾瑞咨询

“女人的茅台”

玻尿酸医美注射市场需求旺盛

在注射类产品领域，玻尿酸与肉毒素为注射类项目主流材料，其次为胶原蛋白针、再生材料。根据新华网统计，2022年注射类医美在线上平台的订单数据，其中玻尿酸项目所占比重为42.26%位居第二，仅次于除皱瘦脸项目56.99%。玻尿酸项目的需求量占据了整体注射类医美的重要份额。

根据弗若斯特沙利文数据，我国玻尿酸注射产品市场规模从2017年的31亿元增长到2021年的64亿元，预计2030年达到441亿元，玻尿酸医美注射市场持续放量。

据西南证券数据统计，截止2023年10月，市面上共有玻尿酸注射产品有59款，其中国产26款，进口产品33款。我国玻尿酸医美产品仍存在较大的国产化率提升空间。

数据来源：弗若斯特沙利文数据

数据来源：百度、各公司官网、新氧、西南证券

什么是玻尿酸

有什么作用

玻尿酸通常在皮肤组织中存在，主要成分为透明质酸。目前市场上玻尿酸产品种类丰富，应用范围广泛，包含食品级、化妆品级、医药级、宠物级等。在医美领域，玻尿酸常用于填充塑性、除皱淡纹、保湿提亮等。

根据分子大小不同，可分为大分子、中分子、小分子三类。大分子质地相对较硬，支撑力强，代谢慢，主要用于填充塑性；小分子质地柔软，可渗入皮肤深层，主要用于保湿提亮。

根据是否采用交联技术，可分为交联玻尿酸和非交联玻尿酸。交联玻尿酸有更强的塑性效果和持久度，通常用于额头、下巴、苹果肌等部位的填充塑性，以及祛除法令纹、鱼尾纹等部位的除皱淡纹。非交联的天然玻尿酸可通过体内代谢很快被吸收或分解，通常用于保湿提亮，许多水光针产品采用非交联的小分子玻尿酸。

玻尿酸产业链

从玻尿酸产业链角度来看，上游厂商主要提供以透明质酸为主要成分的注射剂。中游厂商主要是提供医美服务的机构，包括公立医院和民营医美机构，其中，民营医美机构占主导地位。下游主要是医美获客平台和终端消费者。总结来说，上中游较较集中，下游较分散。

从上游的角度看，玻尿酸注射剂的同质化严重，竞争激烈，赛道拥挤，已处于红海市场中，品牌成为核心关键。由于国内透明质酸行业朝着产业化的方向不断发展，产量规模已居于世界领先，上游供应商的原料成本相对低廉。并且中游医美机构对上游注射剂头部供应商的依赖程度较低，玻尿酸注射剂产品的价格波动传导效应相对有限，玻尿酸注射剂的毛利空间较大。

从中游的角度看，玻尿酸注射类医美的成本主要来源于透明质酸，显著低于医美手术所需的医护人力成本，毛利较高。价格方面，玻尿酸注射类医美服务受注射剂品牌价值的影响较大，各品牌价格差异较大，价格区间在几百元至上万元不等。根据公开数据统计，使用进口和国产品牌注射剂的服务各占50%，其中国产品牌的价格区间为100-1600元，进口品牌的价格区间为300-10000元。国产品牌具有价格优势还是比较显著的，并且国产替代的空间较大。

从下游的角度看，在交易金额和用户数量来看，玻尿酸注射的需求量在业内具有一定的领先优势。

（1）根据新华网，在2019-2022年热门医美服务项目的 GMV占比统计中，玻尿酸项目从超5%增至超15%，2022年位居业内第二。从交易金额看，玻尿酸注射类医美的需求增长速度在医美领域居于领先地位，超越其他手术类医美服务，仅次于非手术类的紧致抗衰项目。

（2）根据新华网，按照下单用户数统计，在2022年非手术类医美消费中玻尿酸项目占 10.15%，不及除皱瘦脸和美白嫩肤项目。从用户数量来看，玻尿酸注射的需求量在业内具有一定的领先优势。综合交易金额来看，价格是驱动玻尿酸注射类医美服务发展的重要因素。

信息来源：大辉解盘

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