【行业新闻】广东LNG现货进口热度攀升，12月下旬至今，约5船以上现货资源到达，预计3-4月还将有5船以上到港

导语：2023年12月以来，广东LNG市场价格持续下行，近期首次出现较明显反弹，同时，由于进口现货LNG到岸价的同步下行，现货LNG在广东的套利窗口表现良好，现货LNG热度持续攀升。预计3-4月广东LNG市场供应充裕为主，3月价格下跌或较有限，4月价格将会逐步下行。

一、广东LNG市场动态：价格现12月以来最大单日反弹 套利空间指引现货LNG进口

1、12月以来LNG市场价格持续下行，近期首现反弹

      广东省LNG市场价格自2023年12月7日以来，整体呈现持续下行走势，不过于3月6日LNG价格出现自12月初以来的首次较明显反弹。

      据卓创资讯统计，自去年12月7日至3月5日期间，广东LNG市场地区成交价格累计下跌2300元/吨，报至4050元/吨，累计跌幅36.22%；其后在3月6日出现单日上涨175元/吨的走势，截至3月11日，广东LNG地区成交价格报至4225元/吨。

      自12月以来的持续下跌行情，主要受到供暖季管道气供应较为宽松、北方需求低迷、以及进口现货LNG价格持续下跌影响。具体来看，

• 其一，去年12月份，北方供暖季前的准备工作较为充分，加之中俄东线进口管道气气量增加，因此管道气供应较为充足；

• 其二，今冬北半球气温整体较为温和，12月份虽有降雪带来降温，但部分时间内由于大雪封路，导致资源流通不畅，反而致使北方LNG价格持续下跌，跌价氛围亦对广东市场价格有所影响，1-2月份在气温较温和及春节假期影响下，需求持续偏弱，导致价格下行；

• 其三，受到全球天然气库存充足，而冬季气温高于常年导致的需求不足影响，亚洲LNG现货到岸价格自2023年11月下旬开始呈现持续下行走势，由于广东LNG资源供应多以进口LNG为主，因此持续下行走势从氛围以及实际成本方面对于广东LNG市场价格下跌产生较强影响。

      而3月6日市场价格的较明显反弹，则主要受到进口现货LNG到岸价格有所反弹、接收站库容率小幅下降，以及其他经营因素影响。

• 首先，美国天然气生产商自2月下旬开始陆续宣布减产，切萨皮克能源公司计划2024年减产30%左右，EQT能源公司宣布一季度内减产300-400亿立方英尺天然气，Antero资源公司和康斯托克资源公司也计划减少今年的钻探，消息面因素影响美国亨利港天然气期货价格和荷兰TTF期货价格止跌反弹，以3月5日的近期相对高价为例，对比2月下旬的低价分别累计走高24%和17%。欧美天然气价格的上涨影响亚洲LNG现货到岸价格逐渐企稳并出现窄幅反弹。全球主要天然气价格的上行，对于进口占主导地位的广东LNG市场价格形成直接影响；

• 其次，根据卓创资讯统计，接收站方面，因2月春节假期导致的偏高库容率，在经过了节后一段时间的出货之后，库容率有所下降，库存压力有所减轻；

• 再次，接收站本身的利润考虑，以及在新的管道气年度合同签订周期对于LNG价格和管道气价格之间的平衡等方面因素的考虑，亦对近期LNG市场价格产生一定的影响。

2、12月以来进口现货LNG套利表现良好，且持续保持近三年以来最长及最大窗口期

      12月下旬以来随着进口现货LNG到岸价格的下跌，现货LNG进口对比广东LNG市场价格的套利窗口打开。根据卓创资讯统计，2023年12月25日至3月8日期间，广东进口现货LNG理论套利空间均值为498元/吨，最高一度达到1115元/吨，整体基本保持在300-600元/吨的区间内。这期间的套利窗口，也是自2021年6月份以来的持续时间最长、幅度最大的窗口期。

      在较好的套利空间指引下，国内LNG现货进口市场热度逐渐升高，尤其广东地区坐拥两座国家管网集团所属的LNG接收站，且自身也有大量的LNG需求支撑，因此广东成为窗口期内现货进口LNG资源最为集中的区域。据卓创资讯不完全统计，自12月下旬至今，约有5船以上的二三梯队现货LNG资源到达广东国网接收站并进行出货，3-4月预计还将有5船以上的二三梯队现货LNG资源计划自广东到港。

二、广东LNG市场预测：3月下跌空间有限 4月或逐渐下行为主

      3月中下旬，预计广东LNG市场或以偏稳运行为主，供需基本面或仍较为宽松，但挺价心态影响较强，预计价格下跌空间有限。供应方面来看，船期预计较为密集，且下旬或有现货资源到港，加之3月15日北方集中供暖陆续开始结束，接收站气化外输量或有一定下滑，在目前接收站库容率较高的基础上，接收站库存或存升高预期；需求方面来看，3月份广东制造业复苏迹象明显，下游工业用户开工积极，工业需求料能有效支撑市场出货，且部分贸易商本月为获得年度优惠积极“冲量”，亦将增加部分需求。不过，3月面临一年一度的管道气年度合同签订，为避免LNG与管道气之间出现明显价差，预计近期上游对于LNG的挺价意愿或较强，因此LNG价格的下跌空间或较为有限。

      4月份北方供暖全面结束，意味着传统淡季将随之开启，届时供应方面的变化对于市场价格的驱动将会更加明显，一方面，全球天然气主要产销地区的库存或依然处于历史最高水平，届时不排除充足的供应会带来亚洲现货LNG到岸价格的进一步下跌，现货LNG进口将继续增加；另一方面，中俄东线进口管道气的年度增量，或将使得我国管道气供应更为充足，从而间接影响LNG市场供应以充足为主。这都将大概率引发市场价格的逐步下行。

      综合来看，3月份非基本面因素对于价格的影响作用较强，下跌空间较为有限，4月充裕的供应，或使得市场竞争有所加剧，从而引发价格下跌。

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