这一产业链累计上涨4000元，还能赚钱吗？

本文转载自化工平头哥（ID：wowpingtouge）

关键词 | PMMA   行情

共 1763 字 | 建议阅读时间 4 分钟

2024年第一季度，大宗化学品涨跌幅度较大的产品中，MMA-PMMA产业链榜上有名。根据统计数据显示，MMA产品中国主流市场价在过去3个月内累计上涨了2363元/吨，PMMA累计上涨了1891元/吨。

从MMA在2021年至2024年5月份价格走势来看，过去3年的历史低点在2023年3月，历史最低价格在10224元/吨。截至2024年5月份，中国MMA市场已经走出了过去3年的历史最高点位，从低点到高点的价差已经达到4100元/吨。也就是说，中国MMA市场在过去1年中已经累计上涨了4100元/吨。

而PMMA市场是否走出同样的行情，根据数据统计来看，中国PMMA走势与MMA走势趋势一致，但是波动频率及振幅不及MMA。PMMA市场价格在过去3年中，也呈现了先跌后涨的行情，其中历史低点出现了2023年12月份，历史最低价格在14675元/吨，过去3年的历史高点出现在2022年1月份，历史高点价格在17650元/吨。从PMMA价格波动来看，从2023年的12月份至2024年4月份，中国PMMA市场价格累计上涨了1800元/吨，涨幅要小于MMA的上涨幅度。

图 1 过去几年MMA-PMMA价格走势图（单位：元/吨）

数据来源：生意社

据调查，造成MMA和PMMA价格在过去3个月内出现大幅上涨的原因，有以下几个方面：

第一，从2023年下旬开始，中国MMA企业开工率就始终处于低位，为本次持续4个月的持续上涨积累了充足的能力。很多企业的开工率不足50%，部分企业处于长期停车的状态，导致市场中资源较少。MMA企业开工率较低的原因，在于原油价格居高不下而消费市场持续低迷，生产企业利润难于保障，从而降低了企业的开工热情。

第二、进口货源不足，国内供应存在缺口，加剧市场炒作。根据海关统计数据显示，2024年第一季度中国PMMA进口市场出现降低，总计进口量在4.18万吨，同比去年降低了1.25%，其中2024年2月份降低最大，同比进口萎缩了37%。

图2 中国PMMA在第一季度同比变化率（单位：wt）

数据来源：中国海关

第三，2024年3月份开始步入检修旺季，市场供应量继续降低，形成市场的进一步炒作。历年从3月份开始，中国很多装置陆续步入检修旺季，其中MMA和PMMA也是如此，江苏斯尔邦、三菱化学、罗姆化学等企业，部分装置开始检修，整体开工率较低，导致市场供应面不足。

第四，出口市场增长明显，加剧国内市场炒作。根据海关统计数据显示，2024年1-3月份中国PMMA出口1.02万吨，同比增长7.2%，出现了明显的出口规模增加。其中2024年1月份出口仅有2600吨左右，而到3月份已经快速增长至5100吨左右。

图 3 中国PMMA理论利润波动（单位：元/吨）

由于MMA-PMMA是一条完整的产业链，MMA中的60%被应用在PMMA产业链，所以两者在价格波动、供需变化及产业链配套方面，都有一定的相关性。此次MMA价格大幅上涨，对于PMMA成本带来巨大的考验，虽然PMMA价格也在上涨，但是PMMA价格的上涨更多考虑消费市场的支持，所以导致两者的价值传导出现了明显的差异。

据计算，中国PMMA理论利润空间，随着MMA价格的走高在快速下降，从2021年至2024年5月份期间内，中国PMMA理论利润空间已累计降低了3900多元/吨。历史理论利润高点在2022年1月份，当时一吨PMMA盈利接近5000元/吨，而至2024年1月份，理论利润已经降低至1000元/吨，累计下跌了80%左右。

PMMA的价格波动更多受制于下游消费市场，PMMA在卫生及建筑领域、电子电气领域、汽车领域、照明领域中都有一定的应用，其中在卫生及建筑领域中的应用占比最大，接近40%。随着我国经济发展逐步放缓，卫生及建筑领域发展缓慢，在台盆、浴缸、坐便器、透明屋顶、棚顶、楼梯护板等方面的消费增长乏力，对于PMMA的消费支撑有限。

另外，在电子电气领域中，PMMA被广泛应用在绝缘材料设备，如电子元器件、电路板、导光柱、显示屏面板、触摸屏等方面的制造。电子电气领域中的应用相对宽泛且终端，对PMMA的需求存在一定支撑。

由于MMA价格上涨持续时间较长，并且累计涨幅较大，已经严重影响到下游PMMA的生产利润。虽然PMMA目前生产还有一定利润，但是如果MMA继续上涨的前提下，PMMA将会很快出现亏损的情况。PMMA的价格波动底层逻辑来自消费市场，而并非原料端上涨，但目前消费市场无明显利好政策支撑的前提下，PMMA短期价格上涨空间有限，所以短时间内很大概率将会挤压PMMA的生产利润空间，从而从PMMA端反向影响MMA的价格上涨逻辑。预计MMA此次涨幅超过预期，消费端不足以支撑存在大幅上涨的需要。但是短期格局依旧偏强，PMMA仍有继续降低利润的可能。

来源：化工平头哥

免责声明：所载内容、部分引用图片、表格来源于互联网，微信公众号等公开渠道，我们对文中观点持中立态度，本文仅供参考、交流。转载的稿件及图片、字体等版权归原作者和机构所有，如有侵权，请联系我们删除。