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会展技术服务公司Cvent的资本运作之道

来源：世展网分类：会展行业资讯 2024-05-24 17:04 阅读：8241

【按】美国Cvent可算是世界上最大的会展信息技术服务公司，在1999年由一位印度裔美国律师创办。财报显示，2023年该公司一季度的营业额为1.662亿美元（约合人民币12.04亿元）。这次财报后，公司即被黑石公司收购并退市。一个发展了20多年的信息技术公司，为何还处于亏损状态？会展业IT服务的机会在哪里？本文将通过剖析Cvent的坎坷发展之路，一窥美国技术公司的资本炒作之道。

背景

在2023年3月31日发布的最后一次财务报告中，Cvent控股公司（纳斯达克股票代码：CVT）将自己定位为“一家领先的会议、活动和酒店技术提供商”，全球员工超过4800人，客户逾2.1万家。自1999年创立以来，该公司提供全方位的基于SaaS架构的会展活动营销和管理平台，并为会展活动策划人提供全球会展活动场地和服务商推荐服务。

业务方向

Cvent总部位于弗吉尼亚州泰森市，并在全球设有多个办事处或分支机构。其会展活动营销和管理平台能够为主办方和营销人员提供软件解决方案，服务于在线活动注册、场地选择、活动营销和管理、虚拟和线下活动解决方案以及与会者邀约等内容。Cvent的软件产品简化了会展活动管理的生命周期，大幅提高了现场、虚拟和混合会展活动的影响力和生产力。此外，酒店和场馆可以利用Cvent的“供应商和场馆解决方案”在Cvent采购平台上获得更多业务机会。

根据官网数据，Cvent目前已服务了2.75亿用户和700万次会展活动，包括虚拟/混合型会议、个人和公司活动等。其核心能力在于提供一套便捷的SaaS系统，支持用户构建和营销各种形式的活动。

图1 Cvent解决方案优化了活动管理价值链。这是该公司软件系统的核心功能和价值点。图片来源：Cvent官网

如上图，Cvent的会展解决方案可以对会展活动提供闭环管理，但未涉及数字孪生、元宇宙等复杂概念，而是专注于解决活动组织者的实际问题。其产品功能全面，涵盖从注册、观众邀请到现场登记、证件打印、展商管理、在线研讨会、活动视频管理、过程管理、APP管理、调研及数据分析等。

在活动初期它能够协助活动创建并处理各类审批流程，制定预算，挑选场馆资源和服务供应商，同时还能管理酒店住房安排和旅行事宜。此外，系统还具备按比例绘制活动图表、设计交互式平面布置图以及生成逼真的3D渲染图等强大功能，让活动的呈现更加生动和精确。

业绩情况

去年3月31日，Cvent发布了迄今为止最后一次财报。此后，该公司就被黑石集团全资收购，并从纳斯达克退市。根据财报数据，Cvent公司2023年第一季度总营业额为1.662亿美元（约合人民币12.04亿元），较2022年同期增长了21%。其中，活动收入为1.147亿美元（约合人民币8.31亿元），酒店收入为5150万美元（约合人民币3.73亿元），分别较2022年同期增长了20.7%和21.6%。第一季度的净亏损为3260万美元（约合人民币2.36亿元），而2022年同期为3140万美元（约合人民币2.275亿元）。2023年第一季度的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为3240万美元（约合人民币2.35亿元），而2022年同期为1280万美元（约合人民币9275.36亿元）；调整后息税折旧摊销前利润率为19.5%，而2022年同期为9.3%。截至2023年3月31日，现金、现金等价物和短期投资总额为1.561亿美元（约合人民币11.31亿元），而截至2022年12月31日为1.4亿美元（约合人民币10.14亿元）。很难想象，一家运营25年的会展IT公司还处于亏损状态，且还活着。这只说明两件事：其一，在会展IT领域，所谓的国际顶尖公司也不过如此；其二，在会展IT领域，想成为谷歌那样伟大的科技公司恐怕只是一场遥不可及的幻想。

机会与创业

但凡技术公司，不过两类：一类是有了技术，然后去做生意，比如谷歌；一类是有了生意才想到技术，比如微软和Cvent。两类公司都有可能走向伟大，但因为企业基因不同，伟大的方向也不同。前者可能在技术创新上彪炳千秋，后者则在商业运作上巧夺天工。

图2 Cvent公司的创始人雷吉·阿加瓦尔（Reggie Aggarwal）。图片来源网络，如有侵权请联系删除。

雷吉·阿加瓦尔（Reggie Aggarwal）出生于美国堪萨斯州曼哈顿，这位美籍印度人后来成为了Cvent的创始人，并一直担任公司CEO至今。

阿加瓦尔来自一个中产印度移民家庭。他在弗吉尼亚大学完成了理学学士学位，随后在两所法学院取得了法学硕士和博士学位。此外，为了表彰他对社区的贡献，东南大学还授予了他荣誉博士学位。毕业后，阿加瓦尔进入华盛顿的一家公司从事法律工作，专注于IPO和技术交易。在此期间结识了众多CEO、CTO和CFO，积累了丰富的经验和人脉，为后来的资本运作打下坚实基础。在美国，有许多印度裔在技术企业担任高管，于是，阿加瓦尔创建了“印度首席执行官技术委员会”，成员从最初的15人发展到150人，并定期举办会议。1999年，互联网行业迎来第一次繁荣期，新点子层出不穷，人们渴望找到下一个业务爆发点。这一时期，阿加瓦尔因工作需要，经常举办中小型会议，但当时管理会议的工具只有Excel、Word等。阿加瓦尔因此萌生了一个创业想法：用软件来简化会议活动管理——Cvent由此应运而生。阿加瓦尔花了三四个月的时间，精心组建了一个团队，并有幸遇到了技术人才——曾在沃顿商学院攻读商业学士学位，并获得了工程师学位的大卫·奎特隆（David Quattrone），他成为了Cvent的联合创始人兼CTO。阿加瓦尔擅长销售和营销，结合他丰富的技术企业高管资源，Cvent会展技术服务公司迅速崛起。然而，Cvent的企业基因并非纯粹的技术性。尽管有了大卫这样的技术人才，但他并不是一个痴迷于技术的人，这也决定了公司技术路线的走向：更倾向于实用主义而非激进创新。公司进展顺利，在那个互联网繁荣的时代，依靠阿加瓦尔的人脉和经验，Cvent很快获得了1700万美元（约合人民币1.23亿元）的投资，公司人数也快速增加到了125人。阿加瓦尔后来接受媒体采访时回忆道：“我现在可以告诉你，好运来了。”2019年，全球会展市场规模已达到惊人的1万亿美元（约合人民币72463.76亿元），相当于全球GDP排名第18的国家的经济水平。若从这1万亿中切出5%作为技术服务费，就是500亿元。从理论上讲，如果成为全球领先的会展技术服务公司，只需市场渗透率超过一半，年营业额便可达到250亿美元。而阿加瓦尔的野心是年营业额达到300亿美元（约合人民币2173.9亿元），即占据60%的全球市场份额。这种算法在当时是非常简单的思路，成就了不到1%的互联网创业者梦想，同时也让另外99%的创业者成了铺路石。阿加瓦尔就是在这样的思路下，走上了创业之路。他会成功么？

第一次打击：互联网泡沫

阿加瓦尔非常了解媒体，并善于和记者们打交道。因为获得了1700万美元的投资，阿加瓦尔和Cvent得到了很多报道，并登上了《华盛顿邮报》的头版。Cvent被誉为“下一个产业巨头”。

但好景不长。在互联网泡沫破裂的2001年，Cvent遇到了严重的财务危机，几乎耗尽1700万美元投资资金，年收入仅为150万美元。面对濒临破产的危机，阿加瓦尔不得不宣布裁员，公司从此前的125人骤减至24人。此外还有许多投资人看不到回报，试图追回投资资金。就像报道Cvent获得1700万融资将成为“大公司”一样，媒体也在大肆宣传Cvent此番大裁员，认为这家公司已经“完了”。阿加瓦尔后来总结说：“我们只学会一件事，那就是意识到一切都需要更长的时间，你必须做好最坏的打算，同时不能失去激情。”

快速发展

在经历一番挣扎后，依仗着仅有的员工和阿加瓦尔的坚守，以及Cvent在此时获得的关键性的100万美元融资，公司挺过了危机。事实上，很多今天的互联网巨头都是在经历2000-2001年互联网泡沫后发展或重建的，比如诞生于2003年的京东。

会展技术服务市场的确拥有巨大的发展潜力，而且在当时几乎没有什么有力的竞争对手。从2002年到2005年间，Cvent的业务得以真正壮大起来。经历了这次打击之后，Cvent更加珍惜客户，通过不断进行产品迭代，迅速占领了美国会展技术服务市场，公司和阿加瓦尔个人也屡获殊荣。

2009年6月24日，阿加瓦尔荣获大华盛顿地区“2009年度安永企业家奖”（Ernst & Young's Entrepreneur Of The Year），这一奖项旨在表彰那些正在建立和领导充满活力、不断发展的企业的杰出企业家。这一年，Cvent给自己的定位是“领先的在线活动管理软件、活动资源（eRFP）和网络调查解决方案提供商”。2011年4月28日，阿加瓦尔被《华盛顿杂志》（Washingtonian）评为“2011年度百强科技巨人”（2011 Top 100 "Tech Titan"），这也是他第二次入选该奖项。此后，他又被《Successful Meetings》杂志评选为会议产业最有影响力的25 人之一。同年，Cvent被德勤评选为“2011年快速成长500强技术企业”（Technology Fast 500），这一年的前三季度Cvent收入增长了近40%，新客户超过2100个（排名基于2006-2010年年收入增长的百分比，在此期间Cvent收入增长了276%，五年复合年增长率为42%）。2011年7月，Cvent获得了由New Enterprise Associates和Insight Venture Partners牵头的1.36亿美元（约合人民币9.856亿元）投资，以推动其活动管理、战略会议管理和网络调查产品的迭代，并加速世界上最大的免费在线市场——Cvent供应商网络的发展。据阿加瓦尔回忆，当时进入资产负债表的只有10万美元，其余的钱都用于买断以前130个天使投资人所占的股份。这些天使投资人在经过12年的等待后，获得了10-11倍投资回报。如果他们耐心等到Cvent第一次公开上市，他们可以获得约45倍的投资回报。阿加瓦尔凭借其工作经验、人脉和出色的沟通能力成功应对了来自众多天使投资人的压力并确保了他们的回报，这也是Cvent成功的关键因素之一。

第一次上市

2013年，对于Cvent而言又是一个转折点。2013年8月8日，Cvent股份有限公司宣布将首次公开上市，发行560万股普通股，每股定价21美元，均由Cvent发行。这些股票预计将于次日在纽约证券交易所开始交易，股票代码为“CVT”。此外，Cvent已授予承销商30天的选择权，以首次公开发行价格从Cvent额外购买84万股普通股。摩根士丹利有限责任公司和高盛有限责任公司是本次IPO的联合承销商。

通过本次上市，Cvent共募集资金1.35亿美元（约合人民币9.78亿元）。这一年，Cvent将自己定位为“领先的基于云的服务企业会展活动管理平台”。同年9月，Cvent公布了2013年第二季度财务业绩（这也是该公司首次公开财务报告），主要亮点为：总收入（营业额）达2690万美元（约合人民币1.95亿元），较上年同期增长了36%；平台订阅收入达1880万美元（约合人民币1.36亿元），增长了35%；营销解决方案收入达810万美元（约合人民币5869.56万元），增长了39%。根据美国通用会计准则（GAAP），当季运营亏损为130万美元（约合人民币942.03万元），与上年同期持平。业务进展上：在与新客户签署平台订阅（特指使用其SaaS会展服务平台的付费用户）方面取得了成功，包括ADP、美国本田、达顿餐厅、迪士尼、凯撒永久和Regeneron Pharmaceuticals，并与Allscripts、巴克内尔大学和Russell Investments等续约。此外还与Deere&Company、GE Capital和Halliburton等战略会议管理客户签订了新协议，进行了重要续约。同时扩大了与Accor Europe、Crowne Plaza Hotels、Dorchester Collection、Fontainebleau Miami Beach、InterContinental Hotel Group of China和Sonesta Collection等组织的现有关系。并与世界上最大的两家专业会议策划公司——HelmsBriscoe和Experient建立了新的合作伙伴关系，与合作推出了一个新的客户支持中心。

第一次私有化

互联网泡沫破灭后的几年，投资商对互联网企业的投资越来越谨慎。Cvent上市后，因为有了资金，业务逐渐扩大。但阿加瓦尔考虑的是如何进行下一步资本运作。

2016年，Cvent面临其第二次发展危机。这一年，以前被吵得火热的SaaS公司发展遇冷，Cvent的股价停滞不前，但这对于阿加瓦尔和那些投资人来说，恰是新一轮资本运作的良机。上市公司资本运作的关键手段之一是投资商溢价购股后私有化。随后进行资源整合、包装，择机再上市以赚取更多利益。一般只有大投资商才这样操作，而他们物色的资本炒作对象就是像Cvent这样在特定市场有优势，且与互联网、新技术有关的公司。Cvent上市三年后遇到SaaS市场窘境之时，也正是开始资本炒作之日。阿加瓦尔在采访中称，当时有多个战略买家主动出价，但因为价格不及预期被其拒绝。前期投资商给出的报价比股价高40%或50%。但阿加瓦尔作为资本运作老手，认为还会引来大鱼。果然，Vista Equity Partners的最终报价比当时Cvent股价高出70%。2016年4月18日，Cvent宣布被专注于软件、数据和技术型企业投资的私募股权公司Vista Equity Partners（Vista）收购，并于当年11月29日完成交易，总交易额为16.5亿美元（约合人民币119.57亿元）。交易完成后，阿加瓦尔将继续担任Cvent的CEO兼总裁。Cvent被Vista收购时拥有1800名员工，在Vista资金的加持下，公司很快拓展了全球业务，完善了会展技术服务产品线，员工人数也在迅速增加，为再次上市融资铺路。

借壳再次上市

2021年7月23日，Cvent和特殊目的收购公司（SPAC，投资圈又叫“空白支票公司”，没有实际业务，只有资金和上市的空壳，用于包装Cvent这样的公司上市融资）Dragoneer Growth Opportunities （Dragoneer, 纳斯达克股票代码：DGNS）宣布签订最终业务合并协议。合并后的公司将以Cvent 控股公司的名义运营，预计股市交易代码变为“CVT”。Cvent由此借壳再次上市，这一年Cvent将自己定位为“市场领先的会议、活动和酒店技术提供商”。显然，每经历一次活动投资或进行资本运作Cvent都要把自己从新“打扮”一番，但其产品线实际上并没有什么改变。通过这次借壳上市，Cvent市值达到约53亿美元（约合人民币384.06亿元），并获得8.01亿美元现金（约合人民币58.04亿元）。这些钱将用于巩固其在耕耘了20多年的会议、活动和酒店技术市场的“领先地位”并稳固客户群。有新闻称，Cvent有动力在近300亿美元的线下、虚拟和混合会展活动市场中赢得可观的市场份额。全球新冠肺炎疫情加速了会议和活动的数字化转型，同时也为Cvent第二次上市带来了机会。新闻稿称，Cvent致力于打造“基于云的一体化会展服务平台”，将支持所有会展活动类型的场地参与其中。换言之，Cvent不仅提供会展活动管理的SaaS服务平台，也将会展场地和会展服务商拉进来，成为了一个基于网络的会展交易平台。阿加瓦尔在新闻稿中称：“在过去的18个月里，会议和活动行业经历了快速的数字化转型，疫情催生了新活动模式。活动通过虚拟和在线体验实现了数字化，Cvent在扩大虚拟活动能力方面也投入了大量资金。随着数字化程度的提高，活动将‘永不落幕’，线下活动与虚拟活动的界限也将越来越少。我们很高兴能有机会继续创新，使客户能够在活动全程中都能利用Cvent的解决方案。”四个月后，Cvent公布了借壳上市后的第一份财报——2021年第三季度财务业绩报告。根据报告数据，Cvent当季总营业额为1.341亿美元（约合人民币9.72亿元），比2020年同期增长了13.1%，比其指导值470万美元高出3.6%。其中，会展云（Event Cloud）的收入为9250万美元（约合人民币6.7亿元），较上年同期增长了27.2%；酒店云（Hospitality Cloud）的收入为4160万美元（约合人民币3.01亿元），下降了9.2%。当季净亏损为2610万美元（约合人民币1.89亿元），而2020年同期为1440万美元（约合人民币1.04亿元），净亏损额继续扩大。调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2340万美元（约合人民币1.7元），而2020年同期为3620万美元（约合人民币2.62亿元）；调整后的EBITDA利润率为17.5%，而去年同期为30.5%。可见，二次上市后，虽然销售额有所增长，但Cvent的亏损反而越来越大。对于那些基于业务拓展发展技术的所谓技术公司而言，一旦公开上市，就往往走上技术的下坡路，国内一家做知识管理系统的公司就是如此。可Cvent经历了多次资本运作，那些老员工和一些投资人或许从中赚到了钱，但公司却是持续亏损的状态，人们不禁要问：钱都被谁赚走了呢？

第二次私有化

2023年6月15日，Cvent再次退市私有化，被黑石管理的私募股权基金的一家附属公司以每股8.5美元的现金完成收购，企业总价值约为46亿美元（约合人民币333.33亿元），而Cvent首次公开上市发行价是每股21美元，这是Cvent“增资扩股”的结果。交易完成后，Cvent的普通股已停止交易，并从纳斯达克股票市场退市。此时的新闻标题是“黑石(Blackstone)完成对Cvent的收购”，新闻稿中对于公司的定位和此前一样。

阿加瓦尔在新闻稿中评论道：“会展活动比以往任何时候都更重要、更复杂。我们相信，与黑石集团的合作将使Cvent能够继续引领一流技术市场，最大限度地提高会展活动的投资回报率和影响力。Cvent需要更深入地与客户、潜在客户和员工接触，并将继续积极投资于创新解决方案。”

阿加瓦尔的营商之道

Cvent从创建至今已经25年了，仿佛从来没有盈利过。这样的公司在中国是难以想象的。你不禁要问：它为什么还活着，或者有必要活着？也许黑石集团耗资几十亿美元收购它，会给你答案。

黑石公司的投资顾问也许并不看好会展技术市场，也不看好阿加瓦尔这个人，只是觉得Cvent还有故事可讲，毕竟Cvent的市场地位摆在那里。但是如果你仔细看Cvent的产品和服务，还是会发现一些问题。比如，在场馆资源频道，搜索条件中的选项很少，而且限定了会议需求（选择有多少人参加以及需要多少间酒店客房）。虽然里面数据不少，但业务模式显得非常粗糙，可操作性不强。说白了，表面功夫有，但可执行的商业模式没有。这样的公司又如何盈利呢？在文章的最后，我们带给大家阿加瓦尔的几条箴言，这也是他从20多年商业经验中提炼出的关键教训，供大家参考：第1课：在下坡路上会学到更多阿加瓦尔说：“你在下降的过程中学到的会比在上升的过程中更多。”从挑战和挫折中学习是成长的重要组成部分，人应该认识到，即使在最具挑战性或最危险的时刻也存在着机会。第2课：坚持不懈，决策果断阿加瓦尔强调经营企业时果断决断的重要性，同时也要有抵御任何风暴所需的韧性。第3课：回归常识阿加瓦尔强调雇佣最优秀的人才、打造最好的产品和倾听客户意见的重要性，并表示这仍然是Cvent今天遵循的成功公式。他还鼓励员工需要像企业家一样思考、行动和决策。文章内容编译自官方媒体及互联网新闻，如有侵权请联系删除。文章内容仅为作者个人观点，不代表《会展参考》立场。谢少常/编译王天天/编辑、设计陈深雅/审核更多精彩内容点击直达：

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