高盛发布2025年展望报告，特朗普2.0时代下，光伏仍能望见蓝海

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近期，高盛的研究部门发布了 2025 年展望报告，内容包括市场、宏观、全球、亚洲、欧元区、中国等。关于中国部分，高盛认为，特朗普上台后会实施一系列打压中国的政策，这会给中国经济带来巨大压力。

Trump 2.0之际，让市场多了一份“警惕”，但找准市场切点，或许仍有蓝海。

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“产能过剩”仍是光伏现状

前不久，高盛的一篇关于产能的报告引发业内关注和热议。分析了光伏面板、锂离子电池、空调、EV、建筑机械、钢铁、功率半导体的供需动向。其中，除钢铁和功率半导体以外，其他5个行业都陷入了全球水平的产能过剩。产能过剩最为严重的是光伏面板。中国的供应能力超过了世界总体需求。过剩产能通过出口流向世界。

中国的光伏行业近年来发展迅猛，在全球市场占据重要地位，但产能扩张的步伐已经超过了实际需求增速。高盛的数据显示，中国光伏行业的产能已经达到了全球需求的150%以上。

供给侧结构性改革已经是迫在眉睫，如果不去产能，那么，再优秀的企业也将会被卷死。

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不得不小心的特朗普2.0时代

特朗普2.0时代，拜登留下的“绿色能源遗产”或将遭到全面清洗，这可能对美国清洁能源产业造成重大打击，也为我国新能源产业带来更大的不确定性。

特朗普曾在2017年实施关税，开启了与中国长达数年的、针锋相对的贸易战。具体到光伏产业，特朗普时期对行业影响较大的政策主要是在2018年加收201、301关税，从而提高了美国进口东南亚组件的成本，以及在2020年任期末尾延长了美国光伏 ITC 抵免期限（延长2年期限）。

今年，特朗普在竞选时多次强调，当上总统后，第一件事就是推翻《通胀削减法案》。而《通胀削减法案》恰恰是拜登政府迄今最重要的气候行动，外部团体估计，在其带动下各公司已宣布了超过 1100 亿美元的清洁能源制造投资。

若特朗普上台取消《通胀削减法案》，光伏电站 ITC 补贴可能面临取消风险，从而影响终端需求。

不过，特朗普真想废除《通胀削减法案》也不是一件容易的事，这还需要国会的支持。总统任何对该法律的修改，实际上都需要美国国会的批准，一些共和党议员已表示，将支持保留《通胀削减法案》或部分内容。

特朗普的许多盟友通过投资清洁能源技术正从 IRA 中获益。据彭博社消息称，流向共和党众议院选区的IRA资金（1610 亿美元）几乎是流向民主党选区（420 亿美元）的四倍。

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“油转电”的风潮涌向亚非拉

高盛预计，特朗普政府会在相对较早时候对中国征收有效税率20%的关税。但考虑到2018-19年的经验以及中国对美国的贸易敞口减少。无论是对美国经济状况还是对中国贸易和市场，这次关税的破坏性会较小。

在高盛发布的2025年展望报告中，高盛预计，2025年中国GDP下调至4.5%，因为美国关税上调，而宽松的宏观政策只能部分抵消这一影响。

基本情景下所有政策对美国GDP增长的影响

在风险情景下的影响

即当选总统特朗普对美国征收10%的全面关税

随着国际市场需求趋于饱和，美国关税等多重影响，光伏行业不可避免收到一些冲击影响，但产品也并非完全受阻。

11月21日，埃及与阿联酋Global South Utilities（全球南方公用事业公司）和晶澳科技签署了一份谅解备忘录，以建立两家太阳能工厂。

据悉，预计太阳能电池工厂的投资为1.38亿美元（约9.99亿元人民币），太阳能组件工厂的投资为7500万美元（约5.43亿元人民币），主要服务于当地市场。

在东南亚地区，中国光伏企业的投资也同样显著，如隆基绿能、天合光能、晶科能源、晶澳科技等头部企业均在东南亚配置了多个生产基地，形成了从硅片到组件的一体化产能。

中国光伏企业在亚非拉地区的发展不仅促进了当地可再生能源的利用，也为中国企业提供了新的市场机会，加强了国际合作，推动全球能源结构的转型。

国内的光伏企业正考虑通过技术创新和降低成本来增强自身竞争力，同时积极开拓东南亚和非洲等新兴市场，以缓解过剩压力，找准市场切点，仍有蓝海。

高盛2025展望报告重点关注：

1. 高盛预计特朗普政府将实施提高对华关税、减税、减少移民和放松监管等政策，美国经济2025年预计增长2.5%。

2. 欧元区GDP预测下调至0.8%，中国GDP预测下调至4.5%，均受美国关税政策影响。3. 全面高额关税可能导致全球经济增长严重受损，尤其是对中国和汽车行业。4. 高盛强调美国大选结果扩大了政策转变范围，增加了更广泛贸易战的风险，可能影响全球股市和债券收益率。5. 美国股市估值处于历史高位，周期转变时可能会付出估值代价，加剧下行风险，建议投资者采取多元化和对冲策略。

内容参考：雪球 、科创板日报、南财观察

图片来源：网络

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