近两年，药企布局化妆品业务早已屡见不鲜。近期，记者了解到，主要从事生物发酵技术研发和产业化的伊犁川宁生物技术股份有限公司（以下简称“川宁生物”），宣布向高附加值合成生物学领域发力。

12月7日，川宁生物首次公开发行股票并在创业板上市招股意向书。招股书显示，此次登陆创业板，川宁生物将开启抗生素中间体与合成生物学双轮驱动模式。

对此，川宁生物明确表示，将依托自身已经成熟的生物发酵技术和工艺，以合成生物学和酶工程研究为基础，向化妆品原料中的高附加值天然产物方向拓展业务，并把此方向列为未来三年发展的重要目标之一。

以“合成生物学”为地基，发力天然产物

公开资料显示，川宁生物是A股上市公司科伦药业（002422.SZ）旗下的控股子公司，成立于2010年12月10日，依托于“生物发酵”技术，主要从事抗生素中间体生产。

2021年6月，科伦药业同意分拆至川宁生物至创业板上市。2021年8月，川宁生物上市申请被创业板受理。今年10月26日，川宁生物通过证监会IPO注册申请，将在深交所创业板发行上市。

据招股书显示，川宁生物根据国际医药研发趋势和市场情况，将向化妆品原料中的高附加值天然产物发力，其中明确指出了两种天然植物原料，即“红没药醇”和“光甘草定”。

据了解，红没药醇作为菊科植物中的一种成分，是一种天然存在于植物中的倍半萜类化合物，主要有α-体和β-体两种结构体。具有抗刺激、保护修护皮肤等功效。雅诗兰黛小棕瓶、科颜氏淡斑精粹、百植萃小绿瓶、珀莱雅源力精华等产品中都含有此成分。

（图注：雅诗兰黛）

值得注意的是，红没药醇作为一种功效成分，当其添加量要达到0.5%时，才有一定的辅助美白功能，但市面上大部分产品的添加量为0.05%-0.2%，起不到美白功效。

而素有“美白黄金”之称的光甘草定，最初来自于一种叫光果甘草（又名欧北草）的提取物，是一种类黄酮物质。光甘草定在抗自由基、抑制络氨酸酶等方面功效突出，具有抗氧化、抗衰老、美白等作用。但由于提取难度大等因素，一直以来，含量90%的光甘草定制剂1kg价格维持在20万元以上。得益于国内原料商在光草甘定的提取工艺上不断突破，目前，90%含量光甘草定的价格已经下降到8-9万元/kg左右。

（图注：谷雨）

据了解，除谷雨主打光甘草定成分外，国货品牌如HBN、相宜本草、美肤宝、润百颜、诠润都推出了含光甘草定成分的产品。

川宁生物表示，将通过合成生物学手段在微生物宿主系统中实现红没药醇的生物合成；建立红没药醇菌种的高通量筛选方法和快速、自动化检测方法；结合酶工程、代谢工程和反向工程提高微生物宿主红没药醇的效价、得率和产率；建立和完善工业规模的微生物来源红没药醇的分离、提取和纯化工艺。这将推动其业务方向扩展至高附加值天然产物的研发、生产和销售领域。

除了发力天然植物，川宁生物还披露了“神经酰胺研发项目”。该项目主要通过开发特定的菌种和工艺进行神经酰胺类化合物生物合成。用于化妆品中皮肤保湿剂、柔顺剂、抗衰老剂等，具有维持皮肤屏障、保湿、抗衰老、美白等作用。

对于新领域的布局，川宁生物表示：“目前公司已储备了部分产品，新领域有望成为公司新的增长点”。

IPO资金用于偿债，川宁生物并非真心想做化妆品？

据了解，川宁生物此次发行的不超过2.228亿股股票，占此次发行后公司股份总数的比例为10.02%，全部为公开发行新股，且公司股东不进行公开发售股份，此次公开发行后总股本为2.2228亿股，拟募集6亿元。

值得注意的是，川宁生物招股书明确表示，此次募集资金扣除发行费用后的净额，全部用于主营业务相关的项目。其中，2.23亿元用于上海研究院建设项目，4亿元用于偿还银行贷款。

（图注：川宁生物募集资金投资项目概述）

据悉，上海研究院建设项目是川宁生物进军合成生物学领域的支撑点。此项目采用的是“合成生物学和酶催化”等工业生物技术进行生物发酵类和其他高附加值天然产物的上游菌种，以及小、中试生产工艺的研发，以促进川宁生物在生物发酵领域的发展。

对此，川宁生物表示，若项目顺利建设完成，将在一定程度上提升其研发实力、相对缩短拟开发产品的研发周期，加速其在抗生素中间体板块、保健和化妆品原料中的高附加值天然产物等板块的研发布局。进行业务布局本无可厚非，但川宁生物冲击IPO，拟用4亿元偿还银行债务的行为，受到了市场的广泛质疑。

据悉，科伦药业曾100%持股川宁生物，但为了促其上市，曾于2019年进行股权转让，转让后，科伦药业持股比例降至88.49%。2020年6月，科伦药业再次将川宁生物的持股比例稀释至80.49%，以达到中国证监会所要求的分拆上市的条件之一。

据《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》第三条规定：上市公司最近1个会计年度合并报表中按权益享有的拟分拆所属子公司的净利润不得超过归属于上市公司股东的净利润的50％；净资产不得超过归属于上市公司股东的净资产的30％。稀释股权后，川宁生物刚好满足分拆上市要求。

值得注意的是，2020年7月，川宁生物向工行、中行、农行等多家银行机构贷款不超过32亿元人民币。这笔借款的目的，是部分用于偿还科伦药业的拆借款。

而川宁生物也曾因废水、废气等污染问题被监管部门数次责令限产，甚至停产整顿。为解决环保问题，川宁生物前后投入资金超过26亿元，导致项目投入远超预期，一度陷入亏损状态。

据了解，截至2021年底，川宁生物账面货币资金为5.1亿元，对应的短期借款为7亿元、一年内到期的非流动负债为8.79亿元、长期借款20.92亿元，长短期债务合计高达36.71亿元。

可以说，川宁生物一直处于“没钱、欠钱”的尴尬境地，此次冲击IPO用来还债，6亿元的募集资金，要面对近37亿元的债务缺口。

药企扎堆入局化妆品是降维打击？

近年来，医药领域以市场为主导的价格机制日趋完善，随着相关法规的颁布施行，以及监管惩处力度的提高，行业门槛愈加提高。于是，药企纷纷进军化妆品行业，以谋求新的利润增长点，但这条路真的好走吗？

在药企入局化妆品这条路上，我们看到了片仔癀推出的“片仔癀皇后”护肤品；看到了以透明质酸打开化妆品市场的华熙生物及其旗下知名度日渐高涨的润百颜、米蓓尔；看到了曾经脱胎于云南滇虹药业，如今在国内功能性护肤品赛道一马当先的薇诺娜......

（图注：润百颜）

成功者总是容易被看到的。然而，公开数据显示，目前我国已有超300家药企向化妆品业务跨界布局，成功者少，失败者多。

2008年，同仁堂以2000万的化妆品营收铩羽而归，之后又推出“复方”草本植物护肤理念，消费者反应平平。云南白药旗下宣称100%植物原浆面膜的采之汲，难以被消费者认可。马应龙旗下的“瞳话”“八宝眼霜”等化妆品品牌也难言乐观......

（图注：马应龙“瞳话”）

不得不承认的是，药企的入局给化妆品行业带来了新的竞争活力，但化妆品市场之大的背后隐藏着属于化妆品行业自身的一套市场运作准则。药企转型化妆品带给市场的也许并不是简单的“降维打击”，同样也需要药企在跨界运作时不断学习、沉淀与创新。

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