电子烟迎「最强」监管，上游加工厂的下一个出口是？

上个月起，国家烟草专卖局和国家市场监督管理总局先后发布《电子烟管理办法》和《电子烟》国家标准，提出自5月1日起，全面禁止销售烟草口味以外的调味电子烟和可自行添加雾化物的电子烟。在近日的“官方正式性”解答中，再次明确规定不含烟碱的电子烟产品不得进入市场销售，同时规定整个5月至9月底为“过渡期”。

 管理办法及国标 

 对产业链各环节的影响 

下面将电子烟产业链分为生产端和品牌端分别进行论述：

以国内业务为主的“脏乱差”大批小作坊将会消失，会对大型正规生产商有一定利好，但供给侧未必会像市场上很多人预期的那样实现大幅出清。

生产端包括了上游原材料生产商，主要为电子烟生产雾化器/加热器、电池、烟油、包装配件等门槛较低的零部件，技术门槛较低，行业集中度低；中游电子烟的设计与制造，主要由制造商和品牌商组成。制造商以OEM、ODM模式为品牌商提供代工生产，核心零部件供应商壁垒较高，市场趋于集中。

资料来源：华安证券

对于承接电子烟订单的上游加工厂来说，曾经有一段时间享受到了行业带来的红利。但是随着政策的收紧和监管的严格，他们受到了不同程度的影响。在ITES的调研中了解到，某承接电子烟订单的加工厂近几年订单量整体下降，国内基本没有新增的订单；但是对国外订单影响不大。2021年电子烟相关数据可以佐证这一现象，与国内市场对比，国外电子烟市场更大且增长势头强劲。

据《2021电子烟产业蓝皮书》显示，2021年电子烟国内市场规模（零售）预计为197亿元人民币，同比增长36%；国外市场规模（零售）预计为800亿美元，同比增长120%，三年复合增长率为35%。

与此同时，中小型加工企业主要参与电子烟金属外壳的生产，具体加工环节包括铝挤拉伸、锌合金压铸、冷锻、切削、粉末注射等。面对电子烟新规，他们选择利用生产电子烟外壳的一体式设计工艺，去承接其他类似的行业订单，例如3C等。常见的可以通用的一体化加工工艺ITES整理好了放下面。

 冷锻加工 

冷锻是指在金属最低再结晶温度以下，利用设备和模具对其金属毛坯进行压缩变形为主而获得成形零件的一种塑性加工方法。

冷锻加工的电子烟外壳

 纳米注塑一体成型 

纳米注塑是一种基于金属表面纳米构型的insert molding工艺。其核心工艺是在金属表面纳米化学构型工艺NCS，通过在金属表面形成纳米级微孔，然后通过塑胶和处理好的金属件的嵌入式成型达到前所未有的超强结合力。

 3D复材成型高拉伸 

PC/PMMA复合板材通过成型设备加工，采用先进的表面处理工艺（镀膜、贴合、浸染等）能达到极佳的仿玻璃效果。

电子烟3D复材成型装饰件

 铝挤加工 

铝挤型材是根据需求所设计的具有高精度规格的器具，用来挤压所需规格和截面的型材产品，挤型材经过一定的表面处理例如阳极氧化、喷砂等，可以达到磨砂质感。

免抛光铝型材外壳

 一体注塑成型 

一体注塑不仅实现产品外观的流畅，而且有助于简化工序，降低成本，通过特定的模具设计，还可实现多样化外观。塑胶、液态硅胶甚至陶瓷等都可以通过注塑加工形成精美外观。

液态硅胶外观件

现有龙头雾芯科技将受到的冲击无疑是比较大的，专卖门店体系将消失，悦刻目前门店数量优势将荡然无存，需要具备从零开始的心态为其产品在中烟渠道上获得竞争力而下功夫。

品牌端主要是终端零售店。经代理商和经销商将成品运送至终端零售店，如知名电子烟品牌商、超市、便利店等，向消费者出售。品牌对于消费者心智占领，渠道、研发能力带来的产品体验等优势，头部效应显著。

面对这一次“最强监管”，行业内的人反应不一，有人征战海外，也有人选择草本健康赛道。

MOOSEE慕色已经加快出海的步伐，陆续登陆了北美和东南亚的市场，欧洲市场也在对接中；铂德还携手金莱特出海布局“一带一路”，其烟油已经在今年1月顺利通过了美国FDA烟油的PMTA的审批。

草本健康多家品牌坦言乐观面对。他们提到0尼禁售了，但草本健康影响不大。电子烟的操作细则解读压根不提健康、草本、植物提取这些“词眼”；草本健康之类的产品属于医药类品，是中医药雾化、医疗雾化，压根不是电子烟。

草本雾化器产品

总体来说，电子雾化产业仍然表现出“主流式”的信心与拥抱姿态，特别是上游的生产制造商。以上游驱动为主的电子烟产业，上游将带动下游终端消费渠道走向一个更合规的时代，也预见未来有更“健康性的生态”前景可期。