负债780亿，市值缩水2900亿！牧原财务承压！头部猪企能繁母猪不降反升！

引言

“猪茅”牧原股份神话不再。“猪周期”下行带来的持续亏损，债务激增、市值大幅蒸发，河南首富秦英林不得不敛声静气苦熬猪周期。

牧原股份负债780亿

市值缩水2900亿

1月10日，牧原股份发布公告，2023年度，公司新增借款187.03 亿元，期末债务总额约为780亿元。

2023年前三季度，牧原股份营业收入约为830亿元，归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为亏损逾18亿元。

曾有私募人士感叹，等不来的猪周期，熬不住的投资者。时下，原本是需求旺季，但猪肉市场价格依旧低迷。

二级市场上，牧原股份的股价也陷入低谷。今年1月12日，公司收盘价37.71元/股，市值约为2061亿元，较2021年的巅峰蒸发了2900亿元。2023年前三个季度，陆股通连续三季度减持。

核心员工、高管增持，向市场释放信心。发力新能源降本，推共创制降本，牧原股份的实际控制人秦英林千方百计降本，苦熬猪周期。

本轮猪周期低谷还要熬多久？尽管一再强调现金流安全，但秦英林及牧原股份能否顺利穿越周期，市场仍然高度关注。

1月14日晚9时许，牧原股份首次公开就负债和流动性问题独家回应长江商报记者称：公司负债管理遵循“宽备窄用”理念，新增借款是为满足业务需要。公司当前现金流安全稳定，各项业务经营情况正常。

多渠道举债致债务规模年增187亿

　　牧原股份的债务规模大幅增加

根据最新公告，截至2023年12月31日（未经审计），牧原股份借款余额为 779.98 亿元，较2022年底的借款余额592.95亿元增加187.03 亿元，新增借款金额占2022年底净资产880.70亿元的21.24%。

从新增借款的分类看，银行借款是高速新增借款的主要途径。

公告显示，2023年，牧原股份向银行累计借款164.13亿元，占2022年末净资产的18.64%。公司委托贷款、融资租赁借款、小额贷款等共计13.54亿元，占比1.54%。此外，公司还有其他借款9.04亿元，以及企业债券、公司债券、金融债券、非金融企业债务融资工具等0.32亿元。

一年新增借款187.03亿元，占2022年底借款余额的31.54%，增速明显加快。2022年底，新增借款约70亿元。

牧原股份表示，新增借款用于满足公司业务发展需要，公司经营状况稳健、各项业务经营情况正常。上述新增借款对公司偿债能力无重大不利影响。

那么公司目前现金流是否稳定？牧原股份在投资者互动平台称，与2023年9月30日相比，2023年四季度新增借款数不到20亿元。公司当前现金流安全稳定，各项业务经营情况正常。公司采取稳健的资金管理措施，从经营活动、投资活动、融资活动等方面，结合生猪价格、原粮价格等市场因素，规划资金收支，保证高质量稳定发展。

2023年9月底，牧原股份短期借款为453.34亿元，同比增加52.39%，长期借款为119.98亿元，同比增加8.76%。此外，一年内到期的非流动负债、应付债券分别为78.79亿元、91.39亿元。短期债务合计为532.13亿元，是当期货币资金157.63亿元的3.38倍。

2023年前三季度，牧原股份的财务费用为22.50亿元，同比增加1.20亿元。

财务压力之下，牧原股份曾频频筹资。

2022年12月底，公司公告，拟在瑞士证券交易所发行GDR，此次发行GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过2.5亿股，不超过公司本次发行完成后普通股总股本的4.37%。但在2023年10月，公司宣告

2023年12月5日，牧原股份连发30份公告，披露一系列融资计划，包括发行不超过50亿元的超短期融资券、不超过30亿元的中期票据，向银行等金融机构申请1300亿元授信额度，通过开展融资租赁业务向金融机构申请不超过30亿元的融资贷款等。

在今年1月10日披露的投资者关系活动记录表中，牧原股份方面表示，公司与银行等金融机构保持稳定、良好的合作关系，授信储备充足，农行、建行、中行等头部银行均将公司作为总行战略客户，目前头部银行授信占比超过70%，未用授信额度超过300亿元，去年新增银行贷款成本基本在4%以下。

头部猪企能繁数据不减反增

虽然产能连续去化十二个月，但相关大型猪企能繁数据却变动幅度不大，财联社记者注意到，排名前二十的猪企2023年初为896.3万头，年末为891.13万头，仅下降约5万头，其中牧原股份、温氏股份、双胞胎和德康集团等企业能繁数据甚至不降反升。

温氏股份在近期的投资者关系活动中指出，截至10月末，公司能繁母猪约157万头，后备母猪约60万头，预计年底能繁母猪达到160万头左右，公司初步确定明年能繁母猪数量再增加10万头左右。

牧原股份则在此前表示，目前公司的能繁母猪数量在310万左右，良好的疾病防控能力是公司能持续提升能繁母猪数量的重要因素。下一步公司将根据外部市场情况和生产经营情况合理规划能繁母猪数量，持续加强生产管理，进一步提升能繁母猪质量。

有上市猪企业人士告诉记者，“之前有一段时间受到疫病影响，但公司防疫准备较为充分，所以受到影响较小。公司目前的资金准备充足，防疫手段也有较大进步，能繁母猪接下来还将保持在较为稳定的区间，并不会去刻意的去化。”

事实上，去化的差异化背后，资金、防疫水平差异化等为主要因素，有业内人士表示，“主要是信息获取渠道差距、资金体量差距以及防疫水平差距等因素造成的。集团规模场有着丰富的人力、物力、财力，方方面面均领先于散户，不管是更好的防疫措施，还是可供持续消耗的资金，亦或是广泛的行业交流渠道，都是散养户难以比拟的，所以在行业大洗牌阶段，才导致产能去化程度存在明显差异化。”

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资料来源：媒体滚动、市场资讯等

编辑：程柯璇

注：本文仅供参考，不构成任何投资建议

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