第四个交易日红星持续停牌，建发股份股市持续走弱，收购红星到底值不值？

原本只计划A股停牌两天的红星美凯龙，停牌持续延长。1月10日，红星美凯龙发布延期复牌公告称，自2023年1月11日上午开市起继续停牌，预计停牌时间不超过3个交易日，累计停牌时间不超过5个交易日。

近日，红星、建发双双发布股权转让相关公告期间，红星A股虽停，H股却一度高涨。建发股价则大幅下跌，某日市值跌去43亿。股民们这是有多不看好红星美凯龙。

而红星延期停牌的截止时间即将到期，在全行业翘首以待中，双方会讨论出一个最终结果吗？

二级市场的剧烈反应会否将“交易正处于筹划阶段”、“尚未召开董事会审计本次交易事项”的建发股份吓退？建发股份收购红星到底值不值？

红星美凯龙因巨额债务问题，而不被商户、行业、券商、股民等各个群体看好。的确，红星目前债台高筑，截止2022年三季度末，负债总额759.77亿，一年内流动负债290亿，账上货币资金却只有57亿元。无论哪家企业接盘，都会带来一定压力。

但是这个投入到底值不值？

如果以红星美凯龙A股的最新市值粗略计算，收购其30%股权约需60亿左右。即使加上一定比例的负债，但如果至此就可以拿到红星美凯龙“控制权”的话，想想红星占比74.07%的全国投资性房地产、固定资产等，对于一个手头可能并不那么“缺钱”，又正值大力扩张期，并欲抢入商业地产市场的房地产企业来说，真的很难下定论。毕竟红星美凯龙曾经可是中国商业史上第一个步入百MALL版图的品牌。

何况，正如未来家居研究此前几篇文章中分析过的，未来“控场型”零售玩家尚大有可为，以红星美凯龙长期处于家居建材卖场领军地位的庞大体量和影响力而言，只要资金链体系得以补充，能够有个喘息之机，及时掉头，调整过去过度依赖于商业地产模式高速扩张的积弊，凭借其已掌握的优质线下“场”资源和全国家居建材品牌商、经销商等行业资源，找到新的适宜发展模式，继续渠道下沉，未必不能成为未来“控场型”零售玩家中的超级巨头。

事实上，现阶段对于全国各大品牌和经销商来说，无论是品牌独立大店，还是加盟装企店中店，都还只是探索阶段，需要优质地段的店面选址，整个团队的能力培养等，整体势能稍弱一点的品牌甚至很难搭上头部装企的线，毕竟装企在同品类产品中吸纳的品牌只有那么几个。大家大部分的利益还是与卖场捆绑在一起的。

这么多年，树大根深，红星的品牌价值远不只被债务拖下水的那一角。

的确，卖场价值下降，我们说以商业地产模式为核心的中国式家居卖场已走到尽头，如果不尽早思考新的适宜时代需求的零售发展模式，重构价值体系，提升卖场效能，则会一点点失去更多经销商的支持。

但这个新的模式能否构建，红星可不可以做贝壳在做的事情？如果说掌握了购房者数据信息的房产交易平台贝壳也同样需要通过圣都这样的头部装企，来打通流量鸿沟，且圣都本身的家装流量在整个体系中仍占大头，为什么作为家居卖场的红星不可以收购头部装企？红星的“零售场”为什么不可以被改造？同样甚至更优质的“场”资源，贝壳、住范儿能更好的运用，红星在不伤筋动骨的情况下，立足自身的高端人群，对于部分商户撤场导致的，多出来的空场，可不可进行新模式的摸索和尝试？

关于以红星为代表的传统家居卖场的价值问题，赛诺家居总经理覃文就在朋友圈中分享了这样的观点：

“第一，红星美凯龙的定位是高端建材、家居、家电展示销售，这种高客单价低频次的购买模式是离不开线下体验的，高端的家居体验绕不开红星美凯龙等主流卖场。

第二，目前家居卖场还是主流的家居销售渠道，无论整装、全屋定制、样板房、社区店、直播电商等渠道如何分流、流量如何分散，家居卖场实体销售额占比还在六成以上，在未来十年还是泛家居消费最主要的流量入口。

第三，因为大家都说卡里没有50万的消费者都不好意思进家居卖场，所以家居卖场唱响了空城计。因为中产阶级需要保级，所以消费需要降级。但是市场和消费者是动态的，一定有新的中产阶级上来，消费分级需求永远存在。”

覃文这段分享代表了一部分品牌商对家居卖场作为主要零售渠道依然认可，且具有一定的信心和任信度。

既然核心的“场”没有变，大部分品牌商和经销商还没有离去，只是缺钱，进而导致还不上债、很多战略性动作没法做、与商户之间的短期尖锐矛盾无法用钱去平息。那么，缺少的还真就只是一个有资金实力、肯投入、看好家居建材零售的新东家。相信，无论建发股份是否接盘，红星都能找到最终的解决方案。

图片部分来源网络，若有侵权请告知删除，谢谢！